醫(yī)藥行業(yè)：政府推動(dòng)帶來發(fā)展機(jī)會(huì)“中性”評級 |
| 發(fā)布日期：2006-10-30 10:11:37 |
據(jù)新華社北京10月24日電：中共中央政治局10月23日下午進(jìn)行第三十五次集體學(xué)習(xí)，會(huì)議由中共中央總書記胡錦濤主持。胡錦濤強(qiáng)調(diào)，醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)是造福人民的事業(yè)，關(guān)系廣大人民群眾的切身利益，關(guān)系千家萬戶的幸福安康，也關(guān)系經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展，關(guān)系國家和民族的未來。各級黨委和政府都要切實(shí)把發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)、提高人民群眾健康水平放在更加重要的位置，走中國特色醫(yī)療衛(wèi)生改革發(fā)展道路，加快醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)改革發(fā)展步伐，努力滿足人民群眾日益增長的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)需求。要堅(jiān)持公共醫(yī)療衛(wèi)生的公益性質(zhì)，深化醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，強(qiáng)化政府責(zé)任，嚴(yán)格監(jiān)督管理，建設(shè)覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本衛(wèi)生保健制度，為群眾提供安全、有效、方便、價(jià)廉的公共衛(wèi)生和基本醫(yī)療服務(wù)。要著眼于實(shí)現(xiàn)人人享有基本衛(wèi)生保健服務(wù)的目標(biāo)，著力解決群眾看病難看病貴問題，努力縮小城鄉(xiāng)之間、地區(qū)之間、不同收入群眾之間醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)差距，加快完善有利于人民群眾及時(shí)就醫(yī)、安全用藥、合理負(fù)擔(dān)的醫(yī)療衛(wèi)生制度體系，不斷提高醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的水平和質(zhì)量。 點(diǎn)評： 政府已經(jīng)把加快醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)改革、建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本衛(wèi)生保健制度提升到戰(zhàn)略高度。我們認(rèn)為，本屆政府的一個(gè)核心思想就在于“和諧發(fā)展”，醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的改革和發(fā)展必然是重要的課題之一。在10月18日公布的中共中央“關(guān)于構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)若干重大問題的決定”中，也對醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)今后的發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行了較為詳盡的論述，其中構(gòu)建農(nóng)村三級衛(wèi)生服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)，合理調(diào)整醫(yī)療資源，屬地化和全行業(yè)管理，理順醫(yī)藥衛(wèi)生行政管理體制，整頓藥品生產(chǎn)和流通秩序，引導(dǎo)社會(huì)資金依法創(chuàng)辦醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)，以及大力扶持中醫(yī)藥和民族醫(yī)藥發(fā)展是重中之重。 建立有中國特色的醫(yī)療衛(wèi)生體制改革模式。我國醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的思路已經(jīng)非常清晰：農(nóng)村普遍實(shí)行新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度，城市推廣社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)。兩種方式并舉，逐步建立覆蓋全體居民的基本醫(yī)療保障體制。由于我國人口眾多，并且城市和農(nóng)村的醫(yī)療條件相差較大，因此照搬歐洲或者美國的模式是不可能的。按照衛(wèi)生部的計(jì)劃，在農(nóng)村醫(yī)療體系建設(shè)方面，到2010年中國農(nóng)村將普遍實(shí)行新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度，覆蓋7億人口，為此國家每年財(cái)政投入的資金將達(dá)到300億元。與始于20世紀(jì)50年代的舊的合作醫(yī)療制度相比，舊的合作醫(yī)療制度名義上是政府扶持，但沒有明確規(guī)定政府財(cái)政投入數(shù)量，因此后來名存實(shí)亡，而新型農(nóng)村合作醫(yī)療是中央和地方財(cái)政同時(shí)予以資金支持。在改善社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)方面，國務(wù)院下發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于發(fā)展城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)的指導(dǎo)意見》，對這個(gè)問題予以了強(qiáng)調(diào)。衛(wèi)生部表示爭取到2010年在全國各城市實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)包括：以街道辦事處為單位，社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心覆蓋率達(dá)到95％；90％以上的居民步行10分鐘－15分鐘可以到達(dá)社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心（站）；平均每萬名城市居民至少擁有兩名全科醫(yī)師等等。 對整個(gè)板塊我們?nèi)匀痪S持“中性”的評級，但是部分子行業(yè)和上市公司將有較好的投資機(jī)會(huì)。對于整個(gè)板塊而言，由于仍然存在藥品降價(jià)、打擊商業(yè)賄賂以及競爭激烈等預(yù)期的影響，我們對于整個(gè)板塊仍然給予“中性”的評級。短期內(nèi)雖然絕大部分企業(yè)的盈利能力無法大幅度提高，但是受益于政府推動(dòng)的影響，市場可能會(huì)由此提升對整個(gè)板塊的估值，并且我們認(rèn)為部分子行業(yè)和上市公司將有較好的投資機(jī)會(huì)。 對于中藥子行業(yè)，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者關(guān)注擁有品牌和營銷優(yōu)勢的OTC類藥品生產(chǎn)企業(yè)、生產(chǎn)普藥以及具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)。建議重點(diǎn)關(guān)注云南白藥（000538）、片仔癀（600436）、同仁堂（600085）、江中藥業(yè)（600750）以及馬應(yīng)龍（600993）。云南白藥擁有國家絕密品種，成長性好，未來三年的增長主要來自于白藥傳統(tǒng)系列的平穩(wěn)增長和白藥膏、白藥牙膏等衍生產(chǎn)品的快速增長；片仔癀也擁有國家絕密配方，公司過去經(jīng)營保守、營銷能力薄弱，業(yè)績增長幅度比較緩慢，但是正因如此，公司具有較大的改進(jìn)空間；同仁堂是百年老店，品牌影響力深厚，目前業(yè)績受到營銷改革的拖累有所下滑，雖然目前還不是最好的投資時(shí)機(jī)，但我們一直在關(guān)注其業(yè)績何時(shí)能夠企穩(wěn)；江中藥業(yè)擁有優(yōu)秀的營銷能力，品牌逐步得到消費(fèi)者認(rèn)可，公司也在圍繞優(yōu)勢領(lǐng)域進(jìn)行新產(chǎn)品的建設(shè)，東風(fēng)藥業(yè)有望擇機(jī)剝離；馬應(yīng)龍是治痔領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，已經(jīng)占領(lǐng)了40％的市場份額，目前估值較低，股價(jià)安全邊際較高。 對于醫(yī)藥流通子行業(yè)，我們認(rèn)為醫(yī)療體制改革中的醫(yī)藥分家、理順醫(yī)藥流通領(lǐng)域等措施將給醫(yī)藥流通企業(yè)帶來較好的發(fā)展機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)勢企業(yè)和具有重組以及注資機(jī)會(huì)的上市公司。醫(yī)藥流通子行業(yè)一直是一個(gè)微利的行業(yè)，其發(fā)展的機(jī)會(huì)在于一方面有效控制費(fèi)用，轉(zhuǎn)變盈利模式（從僅依靠經(jīng)銷差價(jià)獲得盈利轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)銷差價(jià)和服務(wù)費(fèi)等并存）；一方面擴(kuò)大規(guī)模，走外延擴(kuò)張之路，享受規(guī)模效應(yīng)帶來的好處和市場話語權(quán)。此外，醫(yī)療改革中的醫(yī)藥分家和理順醫(yī)藥流通領(lǐng)域等措施也給醫(yī)藥流通企業(yè)的發(fā)展帶來了較好的發(fā)展機(jī)會(huì)。正如在6月的行業(yè)深度報(bào)告中所提出的，我們?nèi)匀粓?jiān)持重點(diǎn)關(guān)注其中的優(yōu)勢企業(yè)和具有重組以及注資機(jī)會(huì)的上市公司。國藥股份（600511）是我們從今年3月份就開始重點(diǎn)推薦的品種，迄今為止最高漲幅已經(jīng)超過250％，從最初的不被市場認(rèn)同到現(xiàn)在受到市場的熱烈追捧，我們認(rèn)為最主要的原因是市場逐漸認(rèn)識到了醫(yī)藥流通子行業(yè)的投資價(jià)值，其中的國藥股份無疑是最為優(yōu)秀、最值得長期持有的品種。國藥股份擁有無人能及的壟斷優(yōu)勢，經(jīng)營業(yè)績不斷超出市場預(yù)期，大股東對其的戰(zhàn)略定位和未來優(yōu)良資產(chǎn)注入的預(yù)期非常明確，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者穩(wěn)健增持該股票。上海醫(yī)藥（600849）也是我們一直重點(diǎn)跟蹤的品種，公司占有上海地區(qū)40％以上的純銷份額，并且還在進(jìn)一步提高其純銷的比例，從今年開始公司業(yè)績步入快速上升通道。取得一級麻藥分銷權(quán)、國外廠商的大量OEM訂單以及華潤重組都是公司的投資亮點(diǎn)。公司股價(jià)基于2007年業(yè)績的估值也并不高，比較安全。 對于醫(yī)療器械子行業(yè)，我們認(rèn)為將較大程度受益于政府采購規(guī)模的擴(kuò)大，建議關(guān)注生產(chǎn)基層疾病控制、科研裝備的龍頭企業(yè)。在“十一五”期間，政府將繼續(xù)加大衛(wèi)生投入力度，重點(diǎn)投入領(lǐng)域和方向?yàn)椋阂皇寝r(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)，中央重點(diǎn)支持的建設(shè)項(xiàng)目總投資216.84億元，其中設(shè)備采購?fù)顿Y67.71億元；二是加強(qiáng)市、縣兩級疾病預(yù)防控制中心實(shí)驗(yàn)室裝備和生物安全實(shí)驗(yàn)室建設(shè)；三是為部屬的醫(yī)療機(jī)構(gòu)重點(diǎn)項(xiàng)目配備臨床、科研用的醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)療企業(yè)；四是繼續(xù)加強(qiáng)醫(yī)療救治體系建設(shè)。以上項(xiàng)目擬采購的品目主要包括醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、臨床檢驗(yàn)和實(shí)驗(yàn)室設(shè)備、醫(yī)用光學(xué)儀器、治療和手術(shù)室設(shè)備、病房和護(hù)理設(shè)備、婦幼檢查保健器械以及醫(yī)用車輛等。另外，值得關(guān)注的是：該次會(huì)議還專門提到國家將擴(kuò)展醫(yī)療設(shè)備的評估選型和集中采購范圍，并根據(jù)評估選型的結(jié)果形成指導(dǎo)醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購醫(yī)療設(shè)備的意見，公立非營利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)必須聽從這些意見。此舉意在削弱公立醫(yī)院的設(shè)備采購權(quán)，從源頭上遏制商業(yè)賄賂。因此，我們認(rèn)為生產(chǎn)以上品目的醫(yī)療器械企業(yè)將隨著財(cái)政投入的到位和政府采購規(guī)模的擴(kuò)大而受益，其中的龍頭企業(yè)將會(huì)優(yōu)先獲得政府的選擇。 建議重點(diǎn)關(guān)注新華醫(yī)療（600587），公司是生產(chǎn)消毒滅菌設(shè)備和放療設(shè)備的龍頭企業(yè)，我們認(rèn)為公司未來的增長可能來自于：（1）1997年開始的GMP改造中，制藥企業(yè)對設(shè)備進(jìn)行了大量的更新?lián)Q代，而那時(shí)購買的設(shè)備有很大部分使用年限將陸續(xù)到期，新一輪更新?lián)Q代可能為公司帶來訂單的上升；（2）SARS等大規(guī)模傳染疾病的發(fā)生使得國家對醫(yī)療機(jī)構(gòu)的消毒清洗的要求上升；（3）公司生產(chǎn)的放射治療設(shè)備主要是中低端產(chǎn)品，比較適合農(nóng)村和社區(qū)的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用，公司將受益于未來政府采購的增加。公司已經(jīng)公告將定向增發(fā)4000萬股，主要投向清洗消毒器、非PVC軟袋大輸液生產(chǎn)設(shè)備、血液輻照器三個(gè)項(xiàng)目。三個(gè)項(xiàng)目都比較成熟，前景比較樂觀，預(yù)計(jì)未來三年公司每年的業(yè)績將有40％以上的增長。 文章來源：海通證券 |
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